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       剝離光伏業務消除出血點

　　該公司作為陸航，炮兵等高技術兵種裝備主要制造商，國內光學玻璃制造業的龍頭企業以及兵器工業集團下的光學防務整合平臺，業績推動因素眾多，2013年有望迎來經營拐點。特別是公司已公告擬將持有的云南天達光伏87.92%股權轉讓給大股東，這消除了近兩年來吞噬公司利潤的黑洞。

　　軍品收入爆發性增長

　　光電股份是兵器工業集團的核心保軍企業，軍品收入占比約為65%，凈利占比約50%。目前主要為重彈發射車、導彈導引頭、航空平顯設備、光電吊艙、偵察車等。預計未來3年公司軍品訂單將出現大幅增長。一是由于該公司重彈發射車面臨陸軍裝備更新換代的需求，訂單十分飽滿；二是由于紅箭導彈持續列裝和外貿出口，作為消耗品的導引頭需求旺盛；三是該公司在航空座艙平顯設備領域打敗多個競爭對手，在部分產品型號上取得突破性進展；四是公司近年來在直升機載光電吊艙開拓力度較大，在近幾年軍用直升機加速列裝的背景下，預計將能保持較高增長。預計2013年軍品凈利潤將突破1億元，2013-2015年均增速將不低于40%。

　　光學玻璃受益管理提升與成本下降

　　我國已經是世界光學玻璃的最大生產基地，國內光學玻璃制造業的產銷量連續兩年高于55%。該公司作為行業龍頭，2011年該業務凈利潤增速達75%，2012年上半年凈利潤增速高達186%。光學玻璃業績增長主要受益于和世界光學玻璃巨頭日本小原光學成立合資公司，由此產品打入索尼佳能等光電巨頭市場，同時高端光學材料二次成型技術與稀土成本較低雙重因素又保證了產品的高壁壘，預計未來三年復合增速30%，毛利率提升仍有一定空間。

　　軍工板塊估值與業績雙升

　　今年是軍工板塊估值與業績雙升的一年，軍工主題演繹將具有較好的持續性。軍工板塊投資的核心價值在于需求增長的高度確定性、極高的技術壁壘和母公司優質資產的持續注入。光電股份目前在手訂單確保了公司業績的快速增長，未來又存在著較大的資產注入預期，是軍工股中難得的“有現實，有理想”的投資標的。