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       發改委密集公布新批準和調整的25 個輕軌（地鐵）項目，涉資7007.7 億元，其中由各城市財政部門擔負部分至少為2457 億元，其余部分來自于銀行貸款、軌道交通上蓋及沿線土地的開發收入等渠道，對公司軌道交通業務形成直接利好。

主要觀點

　　1. 此次批準的25 個項目涉資約7000 億，按照綜合監控系統約占城市軌道交通總投資的1-1.5%來計算，涉及資金70-105 億。城市軌道交通綜合監控系統涉及多個子系統，包括SCADA（電力監控系統）、BAS（環境與設備監控系統）、FAS（火災報警系統）、ATS（列車調度系統）、PIS（乘客信息系統）、ACS（門禁監控系統）及CCTV（閉路電視系統）等，約占整個城市軌道交通總投資的1-1.5%，此次批準的25 個項目將涉及70-105 億的投資規模。

　　2. 公司有望在25 個項目中獲得28-42 億的訂單，為公司每年帶來20%的收入提升。公司擁有完全自主知識產權的綜合監控系統，占據國內城市軌道交通綜合監控領域40%以上的市場份額，此次發改委批準的25 個地鐵輕軌項目，有望為公司帶來28-42 億的綜合監控系統訂單，為公司每年帶來20%的收入提升。

　　3. 公司積極涉足軌道交通信號系統，有望成為公司新的利潤增長點。公司軌道交通產品有三塊：RT21-SCADA 軌道交通電力監控系統（牽引供電調度自動化系統）、RT21-ISCS 軌道交通綜合監控系統、RT21-BAS 設備與環境監控系統，此外公司積極涉足軌道交通信號系統，而信號系統的市場空間是綜合監控的3 倍，公司后續進入信號系統市場，勢必為公司帶來更廣闊的市場空間。

　　4. 公司目前已經歷深度調整，20 估值已具有極高的安全邊際，預期公司資產注入即將進行。公司年初以來的跌幅近20%，按照市場預期的較保守的每股收益計算，當前股價的估值約為20 倍，公司目前已具有極高的安全邊際。此外，國網承諾的資產注入時間節點已至，集團資產注入預期較強， 時間成本已經較有限，目前已是建倉的較好時機。

　　5. 盈利預測：我們維持對公司今年的盈利預測，暫不調整對明年的預測，預計2012、2013、2014 年的EPS 分別為0.82 元、1.11 元、1.51 元。考慮到未來軌道交通訂單的預期以及公司當前的估值水平，我們上調公司評級為強烈推薦。